评释重心

　　2025 年上半年，A 股呈现结构化的慢牛行情，私募量化指增收益领跑其他策略。瞻望下半年，咱们仍然看好指增策略全年收益，短期对中性策略合手不雅望魄力；阛阓波动率有望放大，CTA 趋势策略和套利策略环境均存在设立契机。

　　摘记

　　半年度私募策略发挥综述：证券类私募事迹亮眼，量化策略领跑。从大类钞票的角度来看，连接一季度的名次发挥，股票策略．>．宏不雅策略．>．CTA 策略．>．债券策略。其中，指数增强策略发挥最优，平均收益达 14.20%。“指增 + 期权”复合结构产物是量化私募比年推出的革命型策略，在指数增强的基础上重叠期权保护，变成“首要 + 谢绝”的双重特色。该策略较为适用于慢牛市和结构性行情，现在头部量化私募已优先布局。

　　指增 / 中性策略：Beta 端，存眷 6 月战略窗口期及量能变化，小微盘仍有一定上行空间，同期需警惕明天可能出现的踩踏风险。Alpha 端，逾额显耀性和流露性均处于偏强区间，预备共振强度看守上行区间，逾额环境举座偏暖。对冲端方面，现时股指期货深贴水行情连接，不利于产物建仓。瞻望下半年，咱们仍看好指增策略全年的设立价值，提出以“红利 + 小微盘”指增抗击小微盘可能出现的下行风险；中性策略暂时合手不雅望魄力，股指深贴水对中性产物影响有限。

　　CTA 策略：本年上半年中证商品期货指数下挫 0.16%，以震憾走势为主，4 月上旬因关税战略的冲击出现快速下行。五大细分板块走势分化明显，贵金属板块强势高涨，玄色建材和动力化工板块显耀下行。CTA 因子收益分化明显，合手仓因子最强，波动率因子最弱。CTA 产物中，年头于今 CTA 策略指数高涨 2.96%，各子策略一起赚钱，累计收益率：CTA 套利 >CTA 复合 >CTA 趋势。瞻望下半年，在好意思联储降息的大周期中，CTA 策略仍保合手着较为成心的阛阓初始环境，关税说念判和国际战略的不细目性仍然存在，阛阓波动率有望放大，CTA 趋势策略环境中性偏强，保举设立，而且中短周期策略的设立价值已经更高；CTA 套利策略环境中性偏强，保举设立。

　　风险请示：国际地缘政事突破加重、国内战略变化超预期。

　　策划员：

　　熊  鹰

　　从业经历号 F3075662投资盘考号 Z0018946

　　盛博文

　　从业经历号 F03107915投资盘考号 Z0021449

　　孔如玉

　　从业经历号 F03108272投资盘考号 Z0021459

　　许陶然

　　从业经历号 F03114640投资盘考号 Z0022421

背负裁剪：李铁民