2025年5月30日，韩国文娱巨头HYBE通过场外巨额往复，将执有的一起SM文娱股份出售给腾讯音乐旗下香港法东说念主，往复总数达2433亿韩元，约合东说念主民币12.9亿元。

　　这笔往复完成后，腾讯音乐赢得SM文娱9.38%的股权，一跃成为仅次于韩国互联网巨头Kakao的第二大鼓吹。也曾领有东方神起、青娥时期、EXO等顶级天团的SM文娱，厚爱参加“中韩成本共治”时期。

　　这是中国成本在韩国文娱产业的又一次分量级布局，亦然腾讯音乐继投资YG文娱、与JYP建立结伴公司后，在K-POP棋盘落下的要津一子。

　　成本博弈与战术转向 股权争夺战尘埃落定

　　SM文娱的股权之争堪比一部商战大片。2023岁首，HYBE以4228亿韩元收购SM首创东说念主李秀满14.8%股权，试图获取这家韩国文娱前驱的抑制权。其时，HYBE首席实施官朴智元曾满怀信心性文书“新韩流时期”的到来。

　　这场收购却碰到了韩国互联网巨头Kakao的强力狙击。彼时，Kakao过火子公司Kakao Entertainment已执有SM文娱39.87%的股份，稳居第一大鼓吹之位。更让HYBE措手不足的是，Kakao立时建议以每股15万韩元的高价收购更多股份，这一价钱远超HYBE的收购成本。

　　抑制权争夺战执续数月，最终以HYBE的撤除告终。2023年3月，HYBE文书中断收购权衡，并运行缓缓减执股份。它先以每股15万韩元的价钱向Kakao出售了8.62%的股份，赚钱约500亿韩元，直至这次将剩余9.38%股份全数售予腾讯音乐。

　　对HYBE而言，这次往复是剥离非中枢金钱的战术接收。HYBE暗示：“出售所得资金将用于发掘过去增长能源，加强旗下艺东说念主与骨子的立异与迷惑，以及拓展公共音乐阛阓业务。”在豪阔退出SM投资后，HYBE可将资源和谐在新女团ILLIT发展、厂牌ADOR重组等中枢业务上。

　　SM文娱本身也处于转型阵痛期。自2023年首创东说念主李秀满因鼓吹内斗被踢出公司后，这家老牌文娱巨头一直试图解脱对单一制作主说念主的依赖，参加“3.0时期”。关联词转型并不堪利——李秀满通过关联公司长久抽取SM营收的6%，导致公司利润被严重侵蚀，甚而出现赤字。

　　腾讯音乐的文娱河山扩展 骨子壁垒与生态协同

　　腾讯音乐这次收购绝非一时兴起，而是过程长久战术布局的落子。腾讯音乐与SM文娱的互助始于2019年，其时两边驱逐战术互助，腾讯音乐旗下QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐等平台均已独家上线SM艺东说念主音乐作品，况且成为SM文娱新歌在国内独一30天独家首发的平台。

　　互助效果显赫。据2019至2024年的运营数据暴露，在互助时分，腾讯音乐平台上SM艺东说念主歌曲的播放量、下载量以及数字专辑销售额年均增长率永别达到35%、42%和38%。这种互利形式为腾讯音乐带来了优质骨子，也匡助SM扩大了中国阛阓影响力。

　　关联词版权争夺从未罢手。2025年1月，网易云音乐曾因SM片面间隔版权互助而被动下架其骨子，突显了阛阓竞争的尖锐化。腾讯音乐通过入股SM，可径直锁定音乐、演唱会、IP生息等骨子资源，在反把持政策下构建“非独家但优先”的竞争壁垒。

　　腾讯音乐对SM的收购背后，还装潢着更深的成本棋局。腾讯现在执有Kakao约5.95%的股份，以及Kakao文娱2.96%的股份。Kakao手脚SM文娱的最大鼓吹（执股41.5%），与腾讯早已缔造互助关系。这次往复后，腾讯与Kakao变成“骨子+平台”的协同效应。

　　腾讯音乐首席实施官梁柱在往复公布后的里面会议上强调：“这次投资是咱们公共化战术的要津一步。通过与SM的深度绑定，咱们将整合其闇练的造星体系和丰富的IP资源，推动从骨子分发平台向骨子坐褥与运营一体化平台的转型升级。”

　　对腾讯音乐而言，SM文娱的真确价值在于其好意思满的艺东说念主培养体系和丰富的IP矩阵。自1995年建立以来，SM得胜打造了东方神起、Super Junior、青娥时期、EXO、aespa等在公共具有粗俗影响力的偶像团体，这些艺东说念主及关系骨子组成了繁密的IP生态系统。

　　机遇与风险并存 中韩文娱交融的过去图景

　　这次收购为腾讯音乐翻开了多重机遇之门。最径直的是骨子库扩容与用户黏性擢升。SM领有EXO、青娥时期等经典IP及海量音乐版权，可强化TME付费订阅眩惑力。2022年数据暴露，TME版权袒护率已高达80%，收购SM后这一上风将进一步扩大。

　　更具思象力的是元天地与IP生息迷惑。SM的“郊野（KWANGYA）造谣寰宇不雅与腾讯的元天地布局高度契合。腾讯音乐旗下的TMELAND造谣音乐平台可与SM互助迷惑造谣演唱会、数字支配等新业态，将K-POP的千里浸式体验推向新高度。

　　从财务角度看，腾讯这次收购价钱绝顶肃穆。它以每股11万韩元收购，低于HYBE此前14万韩元的均价。在SM估值回调期介入，为过去升值留出了空间。罢休2025年第一季度，SM文娱净利润同比大幅增长1852.4%至2429亿韩元，暴浮现功绩复苏迹象。

　　风险相通不行冷酷。SM里面管制的不默契性是要紧隐忧。李秀满离场后，高层内斗未止。2023年职工和谐声明揭露其长久挪用资金，制作中枢俞永镇等元老曾歇工抗议改良。若管制矛盾执续，可能影响骨子产出服从。

　　财务酬金也存在不细目性。SM连年净利润增速低迷——2023年仅增长0.8%，且需执续向李秀满支付版税至2092年，可能稀释鼓吹收益。同期，旗下多家子公司如SM C&C、KEYEAST等执续负担功绩，本年第一季度仍处于失掉情景。

　　更大的风险来自政策层面。中国反把持监管趋严，若腾讯被认定运用成本上风变相把持版权，可能靠近侵扰。此外，中韩文化互助的敏锐性也可能适度资源整合。尽管有阛阓不雅察指出“照旧看到中韩关系解冻的早期迹象”，但地缘政事要素仍是悬在头上的达摩克利斯之剑。

　　对公共音乐产业而言，这场往复的最潜入影响在于加快了传统文娱公司与互联网巨头的交融。据海外唱片业协会（IFPI）数据，2023年公共音乐阛阓收入达286亿好意思元，亚洲阛阓占比24%。腾讯音乐2025年第一季度财报暴露，其总收入为73.6亿元，同比增长8.7%，退换后净利润同比增长22.8%至22.3亿元，展现了妥当的增长态势。

　　在用户增长方面，腾讯音乐付用度户数已达1.229亿，但月活跃用户结合14个季度流失，最新数据环比减少100万至5.55亿。通过获取SM顶级艺东说念主骨子，腾讯音乐可擢升付用度户占比，拉妙手均订阅付费——第一季度单个付用度户月均收入已从旧年同期的10.6元增长至11.4元。这些数字背后，是成本对骨子价值的再行界说。

　　跟着两边文书在过去2-3年推出中邦原土化偶像团体，并将互助拓展到亚洲阛阓的和谐制作、IP生息和献艺业务，一场横跨中韩的文娱产业交融已然开启。当SM的造星体系遇上腾讯的宣发资源，新一代亚洲偶像的降生已参加倒计时。

　　韩国海关数据暴露，2024年K-POP专辑对中国阛阓的出口同比增长了76.4%。此刻，成本的力量正悄然改写文娱产业的端正，从首尔到深圳，从进修室到元天地，公共文娱产业的过去，正在股权转让条约签署的一霎被再行书写。

　　本文创作借助AI用具集合整理阛阓数据和行业信息，结合扶植不雅点分析和撰写成文。

包袱裁剪：AI不雅察员